編者按：近日，天堂硅谷總裁張晟在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：在注冊(cè)制大背景下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更注重在國(guó)家重點(diǎn)支持的行業(yè)中挑選擁有核心技術(shù)和長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)能的投資標(biāo)的，新能源、信息技術(shù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)鏈成為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更為青睞的領(lǐng)域。據(jù)張晟總介紹，2021年，天堂硅谷有多家醫(yī)療健康、智能制造等領(lǐng)域的被投企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，正向回報(bào)逐漸凸顯。以下是報(bào)道全文：
2021年即將結(jié)束。回望這一年，私募股權(quán)行業(yè)時(shí)而乘風(fēng)破浪，時(shí)而逆水行舟。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金業(yè)協(xié)會(huì)”）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月末，存續(xù)私募基金121522只，存續(xù)基金規(guī)模19.73萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，11月末，存續(xù)私募基金管理人24542家，較上月減少27家，下降的主要原因是新增注銷(xiāo)數(shù)量超過(guò)備案通過(guò)數(shù)量。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于私募股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，從“募投管退”到二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，今年是一個(gè)變化“大年”。“2021年，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與資本市場(chǎng)環(huán)境變化的雙重驅(qū)動(dòng)之下，中國(guó)私募股權(quán)投資基金行業(yè)保持規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。”盛世投資CEO、盛世聚鑫董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張洋在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從“募投管退”過(guò)程來(lái)看，今年募資市場(chǎng)略有回暖，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，S基金迎來(lái)良好發(fā)展時(shí)機(jī)。同時(shí)，也有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)將ESG納入投資決策當(dāng)中。
行業(yè)回暖的同時(shí)，監(jiān)管也更加嚴(yán)格。今年以來(lái)，監(jiān)管層多次出手打擊各類(lèi)違法違規(guī)行為，提升行業(yè)規(guī)范發(fā)展水平。整體來(lái)看，我國(guó)包括創(chuàng)業(yè)投資在內(nèi)的股權(quán)投資行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化重組、優(yōu)勝劣汰的高質(zhì)量發(fā)展階段。業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)圍繞“募得著、投得準(zhǔn)、管得好、退得出”，引導(dǎo)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金回歸行業(yè)本源，堅(jiān)持投小、投早、投科技，主動(dòng)融入國(guó)家發(fā)展大局。
募資投資整體回暖
對(duì)于今年私募股權(quán)行業(yè)的整體回暖，政策層面的推動(dòng)力不可忽視。年初以來(lái)，中央出臺(tái)的多個(gè)重要文件都提到了在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資的作用。同時(shí)，各級(jí)各類(lèi)政府引導(dǎo)基金繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，支撐了創(chuàng)投資金來(lái)源的擴(kuò)大。今年6月22日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，鼓勵(lì)社會(huì)資本以市場(chǎng)化方式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。
除了國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金和國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金三大類(lèi)國(guó)家基金外，地方各級(jí)政府引導(dǎo)基金的新設(shè)和擴(kuò)容勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。而隨著銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步放開(kāi)保險(xiǎn)資金在股權(quán)投資領(lǐng)域的限制，規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定的險(xiǎn)資有望更加順暢地進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域。張洋表示，這將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)活力，助力行業(yè)多元化資金來(lái)源體系的構(gòu)建。
投中研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)也印證了今年募資市場(chǎng)的回暖趨勢(shì)。具體來(lái)看，2021年1月至11月，PE/VC新設(shè)基金數(shù)量為7358只，與2020年全年相比提升34.2%；PE/VC基金總規(guī)模達(dá)到6458億美元，與2020年全年相比提升42.94%。
從投資端來(lái)看，投資市場(chǎng)觸底反彈，大額案例數(shù)量大幅攀升，機(jī)構(gòu)更看好優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，醫(yī)療、硬科技、碳中和、新消費(fèi)等細(xì)分賽道投資火熱。數(shù)據(jù)顯示，2021年1至11月，PE/VC投資規(guī)模較2020年增加12.45%，不過(guò)投資數(shù)量反向走低。
“私募股權(quán)行業(yè)聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展賦能。‘雙碳’目標(biāo)也催生了綠色技術(shù)、綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將與綠色低碳深度融合。”張洋表示。
天堂硅谷總裁張晟接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在注冊(cè)制大背景下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更注重在國(guó)家重點(diǎn)支持的行業(yè)中挑選擁有核心技術(shù)和長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)能的投資標(biāo)的，新能源、信息技術(shù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)鏈成為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更為青睞的領(lǐng)域。據(jù)張晟介紹，今年，天堂硅谷有多家醫(yī)療健康、智能制造等領(lǐng)域的被投企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，正向回報(bào)逐漸凸顯。
另外，我國(guó)創(chuàng)投主體多元化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。近年來(lái)，包括騰訊、阿里巴巴、小米等在內(nèi)的上市公司踏入股權(quán)投資領(lǐng)域，投資版圖持續(xù)擴(kuò)張。喜茶、奈雪的茶等多家新消費(fèi)企業(yè)也通過(guò)股權(quán)投資發(fā)掘新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）投資隊(duì)伍不斷壯大。中國(guó)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、創(chuàng)投委會(huì)長(zhǎng)沈志群表示，在拓寬創(chuàng)投募資渠道的基礎(chǔ)上，我國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)有望形成包括政府引導(dǎo)基金、市場(chǎng)化母基金、CVC、天使投資人、并購(gòu)?fù)顿Y基金以及國(guó)有、民營(yíng)、外資創(chuàng)投基金等在內(nèi)的完整的股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈。
投入產(chǎn)出良性循環(huán)正在形成
在前期繁榮發(fā)展過(guò)后，我國(guó)私募股權(quán)行業(yè)也迎來(lái)退出潮。隨著北交所的創(chuàng)建和啟動(dòng)，今年創(chuàng)投退出渠道進(jìn)一步拓寬。數(shù)據(jù)顯示，今年截至11月，中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量已達(dá)到554家，全年IPO數(shù)量有望再攀高峰，其中，高瓴以參投32家IPO戰(zhàn)績(jī)奪魁。機(jī)構(gòu)IPO退出總規(guī)模也同步達(dá)到8691億元，較2020年小幅增長(zhǎng)1.19%。與此同時(shí)，PE/VC滲透率增長(zhǎng)至69.49%。其中，人工智能領(lǐng)域PE/VC滲透率高達(dá)100%，運(yùn)輸物流、醫(yī)療健康、IT及信息化等領(lǐng)域的滲透率均超過(guò)八成。
科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板施行注冊(cè)制對(duì)拓寬退出渠道的作用進(jìn)一步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月，今年共計(jì)436家中國(guó)企業(yè)在滬深兩市IPO，較2020年增長(zhǎng)10.66%，募資規(guī)模共計(jì)4465億元，較2020年減少3.46%，這是繼2017年全球市場(chǎng)IPO爆發(fā)后最活躍的一年，創(chuàng)近10年IPO數(shù)量新高。A股前10大IPO中，上交所科創(chuàng)板占據(jù)5席，多集中于制造業(yè)以及醫(yī)療健康行業(yè)。
沈志群表示，創(chuàng)投行業(yè)是一個(gè)“以退為進(jìn)、量出而入”的行業(yè)，退出渠道的拓寬和暢通，極大地吸引了更多資金進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資既是資本市場(chǎng)的參與者，又是資本市場(chǎng)的受益者。一批創(chuàng)投機(jī)構(gòu)從資本市場(chǎng)退出實(shí)現(xiàn)了良好的投資回報(bào)，創(chuàng)投行業(yè)投入產(chǎn)出良性循環(huán)的格局正在形成。
此外，今年以來(lái)，S基金在我國(guó)迎來(lái)良好發(fā)展時(shí)機(jī)，各地政府積極推進(jìn)S基金交易平臺(tái)落地，中國(guó)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)有望迎來(lái)新機(jī)。尚合資本管理合伙人樂(lè)德芳接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，北京和上海開(kāi)展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，成為解決中國(guó)股權(quán)一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的一個(gè)標(biāo)志性事件。
落地一年以來(lái)，北京股權(quán)交易中心已完成11單基金份額轉(zhuǎn)讓交易，交易規(guī)模超過(guò)10.39億元。上海股權(quán)托管交易中心也掛出了多單基金份額轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。不過(guò)，樂(lè)德芳表示，我國(guó)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)從整體交易量上來(lái)說(shuō)與歐美市場(chǎng)仍存在較大的差距。“雖然市場(chǎng)的參與者逐漸增多，但大多集中在單一交易方式上，如份額受讓與轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑥?fù)雜交易非常少見(jiàn)。”樂(lè)德芳表示，復(fù)雜交易門(mén)檻較高，但未來(lái)將會(huì)是趨勢(shì)，是真正能解決LP、GP流動(dòng)性困境的方式。
監(jiān)管趨嚴(yán)推動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展
在私募股權(quán)行業(yè)不斷發(fā)展壯大以及其影響范圍逐漸擴(kuò)大的背景下，行業(yè)規(guī)范以及行業(yè)責(zé)任都顯得愈發(fā)重要。今年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)私募基金監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊各類(lèi)違法違規(guī)行為，嚴(yán)控私募基金增量風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥化解存量風(fēng)險(xiǎn)，提升行業(yè)規(guī)范發(fā)展水平，保護(hù)投資者及相關(guān)當(dāng)事人合法權(quán)益。證監(jiān)會(huì)2021年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會(huì)議也提出，今年以來(lái)，私募基金、債券違約等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解處置成效持續(xù)鞏固，下半年將繼續(xù)穩(wěn)妥有序化解私募基金、債券違約等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。
今年8月，在基金業(yè)協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)表示，私募基金行業(yè)經(jīng)過(guò)早期的探索，到股權(quán)分置改革后的迅速發(fā)展，再到近年來(lái)的逐步規(guī)范發(fā)展，取得了不小的成績(jī)。不過(guò)行業(yè)仍然存在多而不精、大而不強(qiáng)等情況，亟須正本清源，加快優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)。推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，私募股權(quán)基金必須回歸私募定位和支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的根本方向，支持“真私募”，打擊“亂私募”，堅(jiān)決出清“偽私募”。
在監(jiān)管趨嚴(yán)的同時(shí)，責(zé)任投資也越來(lái)越被機(jī)構(gòu)所重視。張洋表示，2021年，在ESG相關(guān)法規(guī)政策不斷完善、行業(yè)信息披露和監(jiān)管不斷加強(qiáng)的背景之下，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注ESG理念，并將ESG納入投資決策全流程，共同推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021）》顯示，受訪管理人關(guān)注ESG的比例逐年上升，機(jī)構(gòu)有望把握新能源、碳中和轉(zhuǎn)型機(jī)遇，落實(shí)ESG責(zé)任投資理念，積極布局環(huán)境友好型和社會(huì)友好型綠色產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)行業(yè)ESG投資已呈現(xiàn)出了快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。特別是自去年我國(guó)提出碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)以來(lái)，保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)子公司等紛紛加強(qiáng)ESG投資體系的建設(shè)，成為資金端推動(dòng)ESG投資快速發(fā)展的重要力量。
在私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的洪流中，行業(yè)洗牌也在加速。沈志群表示，我國(guó)包括創(chuàng)業(yè)投資在內(nèi)的股權(quán)投資行業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化重組、優(yōu)勝劣汰的高質(zhì)量發(fā)展階段。完成這樣一個(gè)“大洗牌”的歷史任務(wù)，不能靠政府部門(mén)行政手段關(guān)停并轉(zhuǎn)或“拉郎配”，也不能靠簡(jiǎn)單的大機(jī)構(gòu)、頭部機(jī)構(gòu)并吞小機(jī)構(gòu)。“母基金的功能不僅是增加行業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模，也是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)上眾多基金，包括大型基金和‘小而專(zhuān)、小而精’基金進(jìn)行精準(zhǔn)選擇、專(zhuān)業(yè)測(cè)評(píng)、優(yōu)化投資，實(shí)現(xiàn)基金管理機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，解決行業(yè)‘大而不強(qiáng)、多而不優(yōu)’的問(wèn)題。”
沈志群建議，要進(jìn)一步確定政府引導(dǎo)基金的“市場(chǎng)化運(yùn)作、企業(yè)化管理”原則，處理好政府資金與社會(huì)資本、國(guó)有資本和民營(yíng)資本、本土資本和境外資本、機(jī)構(gòu)資本和個(gè)人資本的關(guān)系，走出一條多元投資主體、多種資金來(lái)源、多樣投資方式、多層退出渠道相結(jié)合的創(chuàng)投發(fā)展之路。
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